《专家评论》广州广建小贷董事长—杜慕群
发布时间：2012-10-19 点击率：4443
中山大学企业与市场研究中心研究员 杜慕群 |
“宽松”下的小贷公司
最近，全球几大主要央行纷纷启动新一轮宽松货币措施，在此背景下，不少经济学家预测中国央行年内也可能降准。流动性的放松是否会对不少中小企业倚赖的小额贷款公司产生冲击？
专家论调
货币宽松鼓励企业投资 刺激小额贷款需求增加
中山大学企业与市场研究中心研究员 杜慕群
目前全球多家央行放松货币政策，形成一股“宽松大潮”，在此背景下，不少经济学家预测中国央行年内也将再次降低存款准备金率甚至降息，释放流动性。
从基本面来看，虽然目前并未表现出根本好转迹象，笔者判断是政策朝放松方向的调整还会继续，但鉴于首先目前国内金融利率市场化已开启，实际利率更大程度取决于各商业银行与小贷公司的定价策略；其次连续多次的降息对刺激经济作用有限，反倒可能刺激资产泡沫。因此预计央行第四季度会继续通过公开市场操作释放流动性，降低存准率的可能性较大，而年内继续降息可能性则不大。
但无论是降息还是降准，都是放松货币政策的信号，鼓励企业多投资，银行多贷款，消费者多消费。这样直接刺激了各经济主体经济活动交易量的增加，从而带来更多的金融需求，在某种程度上也会直接刺激小额贷款需求增加。
小贷公司本身的目标客户是银行不能做或不愿做的中小微企业或个人，这部分客户的市场特点是资金周转快，但盈利水平低，短期资金需求突出。通常资金周转时间在一个月左右，一年周转8~10次，利润率在2%~3%，这样其年回报额在20%到30%之间，其所能承受的贷款利率一般也不超过20%，通常在12%~18%之间。因此，小贷公司的目标市场利率多在15%左右，这也距离目前的人民银行公布的各期贷款基准利率的4倍（24%左右）距离较远，故如果降准对小贷公司盈利水平影响不大，反而会一定程度增加小额度贷款客户的数量。
另外，虽然降准可能带来银行贷款头寸充裕，许多客户获得银行贷款相对容易，似乎直接降低了对小额贷款公司资金需求，但一方面考虑到银行贷款的手续相对于小额贷款还是较为繁琐，比如一笔300万左右的纯抵押贷款，银行审批时间通常为两周到一个月，而小额贷款公司一般3~5个工作日就能放款；此外小贷公司对贷款担保的要求通常比银行灵活很多，在此情况下，资金需求迫切的小额贷款客户还是会选择小额贷款公司而非银行。
央行“放水”短期内不会冲击小贷公司
中国8月官方制造业pmi指数9个月来首次降至50%以下，为49.2%，这表明中国仍然在经济结构调整转型的阶段，适合中小微企业参与的新的经济增长方式尚未大规模出现。
随着经济增速的放缓，企业对信贷需求呈现两极分化：有能力从银行获得大额信贷资金的大中企业，即使市场流动性增加，其新增信贷需求逐渐减弱。小微企业资金缺口大部分在百万元以下，其信贷需求依旧存在，但有能力归还本金及高利息的企业在减少，因此仍面临无法从银行顺利融资的困境。
在当前实体经济环境下，大部分银行信贷力度趋于保守，而大中企业在目前的融资成本下靠增加贷款来加大生产的意愿并不大，基于这样的现状，我个人判断下半年央行仍有可能采取降准或降息的方式，进一步降低企业融资成本，以激发市场信心。如果央行降息，将从政策上“倒逼”小额贷款公司降低贷款利率（小额贷款公司利率不超过央行基准利率的4倍），使小贷公司资金回报率一定程度上下降；如果央行“降准”，则其释放的流动性以及信贷需求市场两极分化的新格局，将导致商业银行会越来越重视小微企业贷款，在贷款灵活性上做出调整，以扩大针对小微企业的信贷规模，这对小额贷款公司是个冲击。
不过，笔者认为，央行释放出来的流动性短时间内仍无法充分及时流向小微企业。小额贷款公司可以利用这个时机，充分发挥自身优势，与银行合作共谋发展。
鉴于小额贷款公司经营有地域限制，因此央行货币政策进一步“宽松”对小额贷款公司在经营上的具体影响，还需取决于区域实体经济的经营现状，以及所产生的对资金的需求程度。根本上讲，则取决于区域小微企业转型思路以及是否拥有转型期间所需要的企业家精神。
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